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文 | 九维视点，作家丨国科新能首创结伙东说念主 方建华

新年开始，国务院办公厅印发《对于促进政府投资基金高质料发展的率领倡导》（国办发〔2025〕1号，以下简称《率领倡导》），行为首个国度层面出台促进政府投资基金发展的率领性文献，它犹如明灯，不仅构建了愈加科学高效的政府投资基金看管体系，更为鼓动科技创新、褂讪经济发展、指挥成本流向和栽种新兴产业提供了强有劲的赈济。

一、彰显中国特质，肩负历史劳动

中国经济正从高速增长转向高质料发展阶段，传统的增长模式因东说念主口老龄化、资源环境压力及专家竞争变局而渐显疲态。在此配景下，政府指挥基金行为科技创新与产业升级的催化剂，被建议新的要乞降新的劳动，既要领航国度政策，指挥社会成本流向要津边界，又要孵化耐烦成本，为科技创新与产业升级提供连接能源。

自2002年中关村首设创业投资指挥基金以来，政府投资基金已历经二十年发展，成为国度财政支拨的垂危创新方式及新兴产业崛起的垂危能源。

数据骄贵，规则2024年上半年，我国政府指挥基金总和已达2126只，总阶梯限度接近13万亿元。近三年来，我国政府投资基金及出资平台占全市集新召募基金限度的比例已提高至约46%，国资占比高达81.2%，远超好意思国等分解国度。

可是，与此同期，无序延迟下的隐忧也慢慢显露，投向高度叠加、资源竖立失衡、资金使用效率偏低、同质化竞争严重、社会成本撬动乏力、挤出效应日益凸起等问题，裁减了政府投资基金的运营效率，拘谨了其服务国度政策的技艺。

《率领倡导》的出台，犹如一针强心剂，全面扫视并深刻回复了这些问题，为政府投资基金的高质料发展注入了强盛能源。

二、立异性重塑，构建科学体系

《率领倡导》从八个方面建议了25条具体设施，对政府投资基金的定位、出资、投资、看管、退出等要津才能进行了立异性重塑，旨在构建一个愈加科学、高效的政府投资基金看管体系，号称对政府投资基金看管体系的“顶层预计打算”，对促进政府投资基金的高质料发展意旨深化。

其一，明确了政府投资基金的定位，聚焦国度政策与重心边界。

《率领倡导》瀽瓴高屋地强调了政府投资基金的指挥性和政策性定位，指出要聚焦首要政策、重心边界和市集不行充分分解作用的薄弱才能，眩惑带动更多社会成本，支捏当代化产业体系确立。

这一规矩犹如一颗定海神针，明确了政府投资基金的中枢劳动与职责所在。强调不以盈利为主义，而是服务国度政策的器具。主要起指挥作用，而非主导作用。

这就要求政府投资基金在成立和运作流程中，必须精细围绕国度发展大局，精确定位，分解实效，更好地指挥资金投向顺应国度政策标的的边界，更好地指挥社会成本的积极参与，指挥耐烦成本参加长久情状，分解跨周期和逆周期退换作用。

其二，优化了产业投资类基金功能，强调发展创业投资类基金。

《率领倡导》将基金分为产业投资类基金和创业投资类基金，明确产业投资类基金主要投资于传统产业升级、创新产业发展和往日产业栽种。

但同期强调，创业投资类基金要围绕发展新质分娩力，支捏科技创新，效用投早、投小、投长久、投硬科技，鼓动加速终了高水平科技自立自立，提高自主创新技艺和要津中枢工夫攻关技艺，惩处重心要津边界“卡脖子”贫寒。

在完善不同类型基金各异化看管机制方面，《率领倡导》还明确建议，对创业投资类基金，可顺应提高政府出资比例、放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期。

《率领倡导》对创业投资类基金的抛弃饱读吹，彰显了对于创新运行发展政策的深度布局，无疑为我国科技创重生态注入了精深动能，助力经济高质料发展迈上新台阶。

其三，强调了市集化运作及专科化看管的垂危性。

在股权投资与创业投资的舞台上，市集化、专科化的GP饰演着至关垂危的脚色，引颈着成本流向最具后劲的边界和情状。

《率领倡导》明确指出了市集化、专科化GP的垂危性，强调不论是股权投资已经创业投资，GP对高质料发展王人是决定性成分。政府投资基金应当幸免过度烦闷，而应通过建立完善的市集化机制，遴择出具备专科技艺和细致信誉的GP。

市集化、专科化GP的引入，不仅不错提高政府指挥基金的运作效率，更能在提高投资酬报率方面分解要津作用。

其四，优化了政府指挥基金的退出机制，为GP提供更多退出遴荐。

《率领倡导》优化了政府指挥基金的退出机制，包括建立容错机制、S基金（私募股权二级市集基金）退出渠说念等。这为GP提供了更多的退出遴荐,有助于惩处政府指挥基金长久存在的退出难问题。

通过建立容错机制，不错容忍正常投资风险，优化全链条、全生命周期调查评价体系。同期，通过发展S基金，不错提高资金流动性。通过拓宽退出渠说念，为GP提供了更多元化的退出遴荐，有用裁减了投资风险。

这些优化设施，不仅让GP敢于担当、敢于创新，为高质料发展孝顺智谋和力量，提高其运作效率和影响力，进而眩惑更多社会成本参与政府指挥基金。

三、捏续优化，构建发展重生态

尽管《率领倡导》为政府投资基金的高质料发展提供了有劲的政策赈济和行动指南，但在本体操作中仍有一些需要优化的地点，还需进一步驻足“顶层预计打算”，捏续解锁政府指挥基金运行创新发展的“新动能”，以更好地构建政府投资基金发展“重生态”。

一是字据产业布局成立投资基金，造成特质产业集群。

各区域应驻足自己产业发展本体，对首要、重心和垂危情状采纳产业投资基金的方式进行平直投资，以鼓动产业升级和造成特质产业集群。这不仅有助于地点政府字据土产货产业发展需求合理竖立资源，鼓动产业升级，还有助于造成特质产业集群，增强区域竞争力。

二是完善分级分类看管机制，破解同质化竞争贫寒。

对于产业投资类基金，建议字据级别进行优化，国度级与地点联动，造成协力；省市级统筹发展，幸免重复确立；而县级及以下规则发展，执行各异化看管，提高资金使用效率。

各级政府可字据自己财力和资源资质，合理统筹基金布局，留心无序竞争。如斯，政府投资基金唐突更好地分解各自上风，造成错位竞争情状，促进创投市集的健康有序发展。

三是饱读吹拓荒区发展投资基金，造成产业汇注效应。

相较于以民生为主的县、区，拓荒区（经济拓荒区、高新拓荒区等）尽管是区级单元，但却是区域经济发展的主战场，在鼓动产业升级与科技创新方面具有后天不良的上风，其发展离不开成本的助力，理当被赋予更多发展基金的权力和职守。但在刻下的分级体系中似乎被淡化了。

因此，咱们敕令各拓荒区充分讹诈自己上风资源与政策环境，抛弃发展投资基金奇迹。通过成立各样化的投资基金、引入优质的看管团队以及构建完善的退出机制等设施，为拓荒区内的企业提供更为丰富的融资渠说念与成长契机，以支捏产业升级、科技创新，促进其快速成长，造成产业汇注效应，从而鼓动区域经济快速健康发展。

四是成立母基金支捏创业投资，裁减投资运营成本。

对于创业投资情状，建议地点政府成立母基金，遴荐市集化、专科化技艺强的机构进行互助。政府指挥基金应幸免平直参与VC阶段的投资，而是通过母基金曲折支捏创业投资。这不仅不错提高资金使用效率，还不错裁减投资风险，眩惑更多社会成本参与创业投资。

通过成立母基金并引入市集化、专科化机构进行互助，不错充分分解其在投早、投小、投长久、投硬科技方面的上风，加速科技效果滚动和产业升级。同期，通过曲折支捏创业投资，不错裁减政府指挥基金的投资风险和运营成本，提高其运作效率和影响力。

五是成立普惠制天神基金，鼓动科技效果快速滚动。

有要求的城市，不错成立普惠制天神基金，可为达到一定圭表的企业提供投资支捏。举例，对承担重心情状、垂危东说念主才引进或垂危发明的企业予以普惠制投资支捏。

普惠制天神基金的成立，可为企业提供更浅显的融资渠说念和创新支捏。通过对顺应要求的企业予以普惠制投资支捏，不错饱读吹更多企业积极参与创新创业行径，鼓动科技效果滚动和产业升级。

六是建立健全评价机制和信用体系，提高基金运作的自制性。

针对刻下存在的体制圭表界定问题，建立健全 GP评价机制和信用体系，从而幸免因通过招标细目GP而导致繁多券商涌入该行业、费钱买行业排行等关系问题的出现。对于CVC而言，更应幸免此类不妥行动的介入，以确保市集的自制竞争与健康发展。

评价机制和信用体系的构建，不错通过透明、自制的基金运作机制，促进GP提高投资水关切风险看管技艺，从而提高政府指挥基金的运营效率和服务质料，增强投资者信心，眩惑更多社会成本的积极参与。